第(2/6)节 不停接盘，历时一年时间，将大盘从最低的998点拉升到1250点。”

    “当时，我们每个月要支付的利息是22亿rmb，如果失败，a股没有涨，反而下滑，我们将付出惨重的代价，但是，我们最终赌赢了。”

    “我们的判断基于14个因素，其中最重要的是三大基础因素。”

    “第一、在美国超宽松货币政策应付阿富汗和伊拉克战争的军费开支时，采取联系汇率制度中国也必然长期采取宽松货币政策，加上国内高储蓄的特征，必然导致m2基数的超量化，大量储蓄资金集中在银行，又必然刺激宽松的贷款政策，使得房地产价格飞速增长，完全超过个人收入增长，甚至是3倍、4倍的增幅。”

    “第二、当中国房地产市场的增速超过居民平均收入增速，这个系数扩大到2.5倍以上，地产投资泡沫就将快速扩大，任何政府都必须出台政策制约地产泡沫。事实上，在2004年，全国主要大城市的房价增速已经超过当地居民收入增速的4.7倍，这个泡沫的剧烈幅度，完全不逊色于90年代的日本地产泡沫。”

    “第三、在借贷成本低，审批容易的环境下，地产投资一旦被遏制，超巨量的资本就必然流向股市，房价跌，股市涨，股市跌，房价涨，这是国际投资市场颠扑不破的道理。”

    “基于以上三点和其他因素，我父亲和我在2004年底做了一个豪赌，赌政府会出台政策遏制地产泡沫。如果我们赢了，我们在a股获利数倍，如果我们输了，政府不出台政策遏制地产泡沫，任由地产继续增值刺激经济增长，最终导致地产泡沫破灭和经济硬着陆，我父亲就会破产，而我也会失去腾讯的控股权。。”

    “最终，我们赌赢了，2005年10月，政府出台新八条制约地产泡沫，拉开了中国股市在随后一年的暴涨。在地产泡沫的基础上，很多专业的房地产投资人、机构，都会选择将房产抵押给银行，大量借贷炒股，更准确的说，2006年股灾是中国m2巨量化和地产泡沫形成的必然结果。”

    “至于股市当时能够突破到8000点的规模，这也超出我们的预估，最重要的因素是3点，1、货币总量基础过于庞大；2、中美两国的金融业借贷与融资成本太低；3、在2006年的那个阶段，富裕阶层赚钱太容易，绝大多数投资人只是在前几年贷款买几套房，就能突破上千万身家，怎么投资怎么赚，完全不考虑风险因素。”

    徐腾要说的都说完了，但他还是要给所有人一个真相，“2005年，我们是从a股1300点左右开始接盘，中间的最低阶段，a股也曾短暂跌破1000点，一直到1700点，我们停止入盘，总计投入3170亿rmb，在6500点开始撤资，平均税后收益率是7.3倍。在大盘暴跌后，下滑到1400点，我们重新投入7000亿资金接盘，最终在大盘涨幅超过3000点，超出证研所认定的合理范围时，我们再度离场。在这两次投资中，我们的资金离场并未直接造成大盘的重创，因为每一次的进场资金
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